Delphi 2025年加密市场展望亮点总结

访客区块链 2024-12-23 53浏览 0

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作者：Stacy Muur，Web3研究员；翻译：果米财情xiaozou

我一直非常关注一些最聪明的Web3团队发表的研究报告。他们的文章提供了思考的食粮，展现出不同的视角，帮助你更加确信你所认同的观点。

研究文章里包含专业意见，可以帮助你更好地理解不同人对Web3领域的看法。现在我们就一起来看Delphi团队的“2025年加密市场展望”摘要。

1、比特币万岁

不久前，还有很多人认为价格10万美元的比特币只是一个白日梦。

现在，这种情绪发生了巨大变化。比特币的市值约为2万亿美元，着实惊人。如果比特币是一家上市公司的话，那么它将成为全球第六大最具价值公司。

比特币已经吸引了极大的关注，但仍有相当大的增长空间。

比特币的市值仅为美国科技七大巨头（苹果、英伟达、微软、亚马逊、谷歌、META、特斯拉）总市值的11%。

它还不到美国股票总市值的3%，约为全球股票总市值的1.5%。

其整个市值仅占美国未偿公共债务总额的5%，不到全球债务总额（公共债务+私人债务）的0.7%。

美国货币市场基金规模是比特币市值的三倍。

比特币市值仅占全球外汇储备资产总额的15%左右。假设，如果全球央行将各自的黄金储备的5%重新分配给比特币，将增加超过1500亿美元的购买力——是今年流入IBIT的总净流量的三倍。

家庭净资产达到历史最高水平，超过160万亿美元，比疫情前的峰值高出40多万亿美元。这一增长主要是由不断上涨的房价和繁荣的股市推动的，比比特币目前的市值高出80倍。

在一个美联储和其他央行致使本国货币每年贬值5-7%的世界里，投资者需要把目标定位10-15%的年回报率，以弥补由此导致的未来的购买力损失。

所以你明白了：

以每年5%的贬值速度计算，货币的实际价值将在14年后下降一半。

以每年7%的贬值速度计算，货币的实际价值将在10年后下降一半。

这就是比特币和其他高增长行业获得如此多关注和牵引力的原因。

2、山寨币幻灭

虽然比特币今年一次次地创下历史新高，但对于大多数山寨币来说，2024年并不是多么成功的一年。

ETH没有达到历史高点。

SOL再次创下历史新高，但它只比之前的最高点高了几美元，与市值和网络活动的增长相比，有些微不足道。

ARB在年初表现强劲，但在年底开始表现欠佳。

这样的例子还有很多。只需看下你投资组合中90%的山寨币的数据就会一目了然。

具体原因是什么？

第一点原因是比特币的主导地位。在ETF流动和特朗普支持的推动下，比特币经历了非凡的一年，导致今年迄今价格上涨超过130%，并将其主导地位提升至三年来的高点。

第二点原因是市场分散。

今年的市场分散是加密市场的新现象。之前的市场周期中倾向同步交易。当BTC上涨1%时，ETH通常会上涨2%，山寨币会上涨3%，有可预测的模式。然而，这个周期却不一样。

有一小部分加密货币表现非常出色，但也有大片的红。

不断上涨的比特币浪潮并没有让所有人都受益，许多人期待的经典的“Path to Altseason”也没有实现。

最后同样重要的一个原因是，Meme币（以及最近的AI Agents）。

加密货币一直在“纯粹的庞氏骗局”和“有望改变世界的技术”之间摇摆不定。在2024年，前者主导了话语。

Meme币超级周期放大了加密货币只是一个巨大的庞氏骗局的概念。人们开始质疑基本面是否真的重要，加密货币是否只是“火星上的赌场”——这些担忧是合理的。

在这方面，我想多说一下。

当Memecoin被贴上年度表现最佳的标签时，只有那些最大的Meme币被考虑在内——那些已经创造了显著市值并建立了社区的Meme币。人们经常忽略这样一个事实：发行的Meme币中有95%的Meme币未能保值，但人们“愿意相信”。

怀着这种信念，许多之前投资山寨币的人转而购买Meme币——有些人成功了，但大多数人都失败了。因此，资本流入主要分布在比特币（机构资本）和Meme币（高风险）之间，把大多数山寨币挤到一边。

Delphi认为，2025年将迎来向“改变世界”的技术的转变。

就我个人而言，我并不太乐观。2024年，出现了许多主要关注Meme币的KOL。比如我创建一个Telegram文件夹，里面有一些真正有价值的频道，要找到一个不以“ape calls”为中心的频道是非常困难的。这就是注意力游戏，广受讨论的叙事会严重影响市场趋势。

3、接下来是什么？

（1）稳定币增长和信贷扩张

市场面临的一个主要障碍是代币供过于求。市场面临着大量私募投资和公开代币发行的新资产。例如，仅2024年就有超400万个代币在Solana的pump.fun上发行。与此同时，自上一个周期以来，加密货币总市值仅增长了3倍，而2017年增长了18倍，2020年增长了10倍。

缺失的要素——稳定币增长和信贷扩张——开始重现。较低的利率和更友好的监管预计将刺激投机行为，解决这些失衡问题。随着稳定币重新获得牵引力，它们的交易和抵押品基础作用将对市场复苏至关重要。

（2）机构资本流入

直到去年，由于监管的不确定性，机构资本对参与加密货币的态度还非常犹豫。然而，随着美国证券交易委员会虽不情愿但不得不批准现货比特币ETF，这种情况开始发生变化，为未来的机构投资铺平了道路。

这些机构投资者会寻找自己熟悉的投资机会。虽然有些投资者可能会涉足Meme币，但他们更有可能对ETH/SOL、DeFi或基础设施等领域的资产更感兴趣。

Delphi预计，未来一年将类似于前几个周期的“全线上涨”的现象。这一次，基于基本原则或核心目标的项目将重新获得关注。其中可能包括OG DeFi等资产，这些资产拥有良好的历史表现，并经过了实战考验。它们也可能是基础设施资产，类似于我们之前观察到的L1交易。其他的可能包括RWAs（现实世界资产）或人工智能或DePIN等新兴领域。

并不是每一种加密货币都会像以前一样上涨三位数，而Meme币将会继续存在。这可能标志着一个新的开始和广泛的加密上涨。

注：一般来说，大多数机构交易者严重依赖期权对冲。因此，如果出现“全线上涨”，最有可能吸引投资者兴趣的资产将是那些拥有期权的资产，主要可在Deribit或Aevo上交易。

（3）Solana主导地位

Solana彰显了区块链生态系统的韧性。在经历了FTX崩溃期间96%的暴跌后，Solana在2024年出现了惊人的反弹。